40多年来，美国股市和大宗商品的走势从未像现在这样同步，这可能会让那些希望将大宗商品纳入投资组合以减轻金融市场风险和波动性的投资者感到担忧。

但富国银行投资研究所的策略师表示，这可能不太值得担心。

自1980年以来的20年间，股票和大宗商品之间的相关性一直徘徊在负0.2左右，直到2008年全球金融危机爆发。富国银行投资研究所的投资策略师Douglas Beath和Jeremy Folsom在周一的一份报告中表示，到2020年，这一比例逐渐上升至0.46左右的长期平均水平，此后一直保持在这一水平。

相关系数大于零表示两个变量之间呈正相关关系，负数表示成反比关系。相关值的可能范围在-1和1之间。

上图显示了股票和大宗商品之间的相关性如何徘徊在1980年以来的最高水平，因为大型科技股的持续猛涨推动了标准普尔500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数创下历史新高，而全球央行的大举购买和对中东紧张局势升级的担忧推高了黄金价格创下历史新高。

从历史上看，大宗商品在投资组合中提供了分散化收益的好处，因为它们的回报很大程度上独立于风险资产。大宗商品牛市往往发生在股市熊市期间，反之亦然。

Beath和Folsom表示，从全球金融危机到2020年疫情爆发，股票与大宗商品价格之间的滚动20年相关性“波动较大”，但仍然“稳步上升”，从负相关性到中等正相关性。他们指出，金融危机期间相关性的飙升是由总需求下降和通缩担忧引起的，这对风险资产产生了不利影响。

但总的来说，自疫情爆发以来，股票与大宗商品之间的相关性“大部分低位”，他们补充道。

“我们仍然认为，广泛投资大宗商品可以为投资者带来分散投资的好处，有助于减少投资组合的波动性，并提高长期回报率，”Beath和Folsom表示。

富国银行的策略师表示，所谓的大宗商品超级周期的历史可能是股票与大宗商品相关性上升的另一个潜在解释。

大宗商品超级周期是指农产品、能源资源和金属价格在一个较长时期内（历史上约为10到20年）趋于同步运动的时期。这些周期可以是牛市超级周期，其中价格齐涨；也可以是熊市超级周期，其中价格齐跌。

最近的大宗商品熊市超级周期始于金融危机期间，当时20年滚动的大宗商品—股票相关性从负0.3上升到0.4。

然而，策略师们指出，在1980年至1999年的上一个熊市超级周期中，大宗商品与股市表现出“持续的负相关性”，因为不断下跌的实际资产价格和通胀引发了长达20年的股市牛市。