央行观察

CPI后轮到美联储登场!凌晨关注这六大重点

周三公布的CPI数据显示,美国通胀超预期回落,有望让美联储在降息上更有底气。周四凌晨2:00,美联储将公布最新的利率决议,市场普遍预计FOMC将维持基准利率不变,但经济学家将密切关注任何有关四年来的首次降息时机的线索。自2022年初开始一系列快速加息后,美联储自去年7月以来一直将利率区间维持在5.25%-5.5%不变。

美联储预计不会在7月份降息,这意味着他们将在9月会议前获得更多数据。鉴于此,官员们可能会尽量保留选择余地。本周之后,美联储今年还将召开四次会议——分别是7月、9月、11月和12月。

今年会有几次降息?

在3月份,美联储官员认为,2024年三次降息可能是最佳政策选择。考虑到通胀如此顽固,目前多数经济学家认为美联储今年只会预测一次或两次降息。

CIBC Capital Markets固定收益策略主管Ian Pollick表示,如果美联储释放两次降息的预期, 这将被视为鸽派。这将表明美联储将在9月,即总统选举前降息。许多经济学家预计美联储将预测两次降息,这将给予他们灵活性,但Pollick表示,一次降息将更加中性。

尽管有更多讨论称美联储“中性利率”水平已上升,但美联储可能仍预计2025年和2026年会有三次降息。

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点阵图:多少官员预计今年零降息?

根据公开评论,一些美联储官员可能会在点阵图上调整他们的利率预测,以表明今年不会降息的观点。如果相当数量的官员这样做,那将挑战经济学家普遍认为美联储仍在倾向于今年降息的看法。

法国巴黎银行经济学家叶莲娜·舒利亚蒂耶娃(Yelena Shulyatyeva)预计,将有三位美联储官员处于不降息阵营,预计六位官员将处于一次降息阵营,十位官员将预计有两次降息。

牛津经济研究院首席美国经济学家瑞安·斯威特(Ryan Sweet)同样淡化了大量官员支持零降息的可能性。他在采访中表示,“我认为他们不会过多改变现状。”

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通胀的整体叙述会有何变化?

摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli)表示,鲍威尔在其会后新闻发布会上的表态一直被视为鸽派,这种情况预计将继续。两次降息的预测将使鲍威尔能够继续说通胀正在下降。

前美联储理事拉里·迈耶(Larry Meyer)表示,美联储在通胀方面面临两个意外,首先去年出现了急剧的通胀回落进程,随后在今年头几个月通胀却又出现急剧反弹。

目前最大的问题是,当这个过山车式通胀进程结束时,经济将处于什么位置。迈耶表示,“在我们对所处位置和趋势有更好判断之前,需要几个月的改善通胀数据。”

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鲍威尔将如何解读通胀数据?

在上周三进入噤声期之前,鲍威尔表示,他预计通胀月率将下降至去年下半年的较低水平。

摩根士丹利首席美国经济学家埃伦·岑特纳(Ellen Zentner)表示,这是一个值得注意的信息传递转变。美联储官员通常谈论的是12个月的通胀率,甚至他们的通胀目标也是以2%的年率设定的。

经济学家知道,今年的通胀同比不会有太大进展,因为必须与去年下半年的低通胀读数相比较。因此,即使月率改善,年度率也不会下降太多。岑特纳表示,鲍威尔正在发出信号,即美联储将关注“连续性”改善。

迈耶这样解释:“美联储将希望看到6个月通胀率低于12个月通胀率,3个月通胀率低于6个月通胀率。”如果数据以这种方式出现,岑特纳表示,美联储将能够从9月开始降息。她表示,这将让美联储随后在每次会议降息,直至2025年中。

“在噤声期前,鲍威尔主席的评论被叙述掩盖,即在开始降息所需的信心方面,月度通胀的连续回落速度最为重要,”岑特纳表示。

“我完全期待他在下周的美联储会议上,在问答环节重复这一点,”她补充道。

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会有关于加息的讨论吗?

5月初的上次会议纪要显示,如果通胀风险以需要采取行动的方式显现,官员们准备再次加息。

但摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利(Michael Feroli)表示,“我们不认为任何‘点’会显示加息,但如果这是错误的,将使鲍威尔的信息复杂化。”美国银行证券美国经济部负责人迈克尔·加彭(Michael Gapen)表示:

鲍威尔可能会维持一个高门槛,加息是一个低概率事件。”

前堪萨斯联储主席霍尼格(Thomas Hoenig)在最近的一次采访中表示,加息将过于冒险,并将震动市场。

他在Substack采访中告诉顶级美联储观察家凯瑟琳·海斯(Kathleen Hays),“我不知道FOMC中有多少人愿意加息。”他补充说,只要通胀不上涨,美联储将等待并观望。

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政治将如何影响美联储决策?

美国将在11月迎来总统选举,高利率并不是受美国选民欢迎的政策:高利率使得贷款买房或买车变得更加昂贵,而对于背负信用卡债务的人来说,这可能是一笔巨大的开支。美联储同时还在试图放缓经济发展并削弱就业市场,虽然重点是降低通胀,但实现这一目标的道路可能会很痛苦。

有鉴于此,现任政客普遍不喜欢高利率。特朗普在担任总统时曾对美联储进行过抨击,尽管拜登总统出于对美联储独立性的尊重而避免公开批评美联储主席鲍威尔,但其他民主党人却没有那么谨慎。欧洲央行上周降息后,马萨诸塞州参议员伊丽莎白·沃伦和其他民主党人致信美联储主席,敦促他效仿。

美联储表示,在设定利率时不会考虑政治因素,鲍威尔今晚可能会维持这一立场。

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