小程序：每日投行/机构观点梳理

1. 花旗：交易员料标普500指数将在美联储决策日遭受2023年来最大波动

花旗策略师表示，期权市场更需要担心标普500指数会在美联储决策日出现大起大落，而且幅度比近一年来任何同类场合都要大。平价跨式期权策略显示，在美联储发布利率决策声明且鲍威尔举行记者会时，美股基准指数料将波动0.95%。花旗汇总的数据表明，上一次交易员预计FOMC决策日出现如此大的波动是在2023年5月。期权交易员一直低估标普500指数在美联储决策日的波幅。自2022年初以来在每个美联储决策日标普指数的日内波动都比跨式期权策略预期得要大。

2. 瑞银：仍预计新西兰联储将降息推迟至11月

瑞银经济学家Nick Guesnon表示，尽管新西兰第一季度失业率从上一季度的4.0%飙升至4.3%，但新西兰联储仍有可能将下调官方现金利率的时间推迟到11月份。他补充说，尽管就业市场面临压力，但新西兰联储对金融稳定风险的评估相当温和，而最近的通胀数据也偏高。因此，新西兰联储将在11月份之前将官方现金利率维持在5.50%的水平，然后再进入一个相对剧烈的宽松周期。

3. 瑞银：美国国债基差交易受打压或对短期信贷市场造成重大冲击

瑞银集团分析师Michael Cloherty和Matthew Mish表示，监管机构打击美国国债基差交易，可能会对短期信贷市场造成“重大”打击。所谓的基差交易旨在利用国债期货和国债之间的价格差异获利，但由于其在2020年疫情爆发期间引发市场动荡，全球监管机构将其列入监管焦点。如果对冲基金退出这种基差交易，将提高美国国债期货的相对价格。这对资管公司来说将是一个问题，他们利用这些期货来复制美国国债的表现，并释放现金购买公司债券。他们将需要转而购买现金美国国债，而不是公司债券，这将对短期信贷市场造成“重大溢出效应”。

4. 巴克莱：英国央行可能下调中期通胀预期，维持近期通胀预期不变

巴克莱银行经济研究主管JackMeaning在一份报告中表示，预计英国央行将在5月9日的会议声明中下调对英国的中期通胀预期，使整体通胀率从2026年中期开始低于2%的目标。下调的主要原因是以更高的收益率曲线作为假设。在这个预测窗口期，市场对（收益率曲线）的预期平均比2月份货币政策报告时的曲线高出约60个基点。此外，巴克莱表示，英国央行的近期通胀预测可能保持不变，因为最近的经济数据与英国央行2月份的预测相符。

5. 瑞讯银行：美联储甚至可能降低对2024年降息的预期

瑞讯银行高级分析师Ipek Ozkardeskaya表示，在美联储决议日到来之际，投资者的情绪并不乐观。她在一份报告中写道，美联储必须对连续三个月的通胀飙升做出反应，并可能缩减宽松计划。美联储甚至有可能降低对2024年降息的预期。鉴于最新的经济数据，这是人们可以合理预期的最鸽派的声明。第一季度就业成本指数上升幅度超过预期。而尽管消费者信心下降，但尚未导致支出放缓。投资者稍后将关注ADP、PMI和其他数据，但这不会改变第一季度就业数据强劲、通胀显著上升的事实。

6. 野村证券：日本有充足资金进行更多干预

野村证券日本外汇策略主管YujiroGoto表示，日元4月29日的大幅升值很可能是大规模干预的结果，日本还有充足的资金可供进一步干预。美元兑日元的下行通道在155附近保持稳定，尽管日本假期减少了市场流动性，但可能需要大量资金来压低美元。根据截至3月底的外汇储备数据，在总计1550亿美元的存款中，可能有超过20%的资金被使用。虽然很难想象日本会用光全部外汇储备，但实际动用的外汇储备可能还不到总量的3%，这表明至少在短期内，干预汇市几乎没有面临什么财政限制。外国当局（尤其是美国当局）的反应，可能是衡量干预限度的重要因素。

7. 小摩警告，不要在股市下跌时买入

摩根大通分析师Marko Kolanovic警告称，美国第一季度GDP数据出人意料的下行，加上通胀出人意料的上行，对那些持“软着陆观点”的市场人士构成了挑战。低增长和高通胀预示着滞涨，而市场并没有注意到这一点。尽管对风险市场过热的担忧危及降息，但与过热的说法相反，相对于市场预期，最近的GDP数据显示出滞胀的趋势。到目前为止，该分析师表示对这个财报季“印象并不深刻”，并指出在标普500指数成份股中，有75%的公司每股收益超过预期，但只有59%的公司收入超过预期，低于63%的平均水平。

8. 凯投宏观：新西兰的失业率还会继续上升

凯投宏观经济学家Abhijit Surya表示，由于活动低迷打压劳动力需求，新西兰失业率将进一步上升。其他闲置产能指标好坏参半，未充分就业率下降，工作时间增加，但未充分利用率上升。该行怀疑新西兰联储将更加重视后者，因为它往往是一个更可靠的工资增长指南。该机构认为，新西兰联储将对劳动力市场的通胀压力持续缓解感到欣慰，所以尽管上季度通胀意外上升，新西兰联储也不太可能恢复紧缩政策。该机构仍预计新西兰联储将在11月开始降息。

9. 标普全球：日本4月制造业PMI数据显示制造业接近企稳

标普全球市场情报经济主管Paul Smith表示，日本4月份制造业PMI数据显示出相当低迷的局面，但该行业似乎正朝着企稳迈进。日本银行4月份的整体PMI达到8个月高点，但仍低于50，这表明日本经济处于收缩状态。新订单和产出下降放缓，而就业增长加快。对未来销售增长的预期让制造商们希望产量很快就能恢复增长。他补充称，价格数据显示，有更多证据表明，投入价格普遍上涨，通胀正在加速。企业认为市场需求强劲，足以将成本转嫁给消费者，前景依然乐观。

10. 桑坦德银行：美国经济指标可能将降息预期推迟到2025年

桑坦德银行分析师斯蒂芬•斯坦利说，美国经济仍有可能降温到足以让美联储在今年降息。然而，时间不多了，芝加哥商品交易所的数据显示，联邦基金利率期货市场预计今年只会降息25个基点。斯坦利指出，他一直预测美联储将在11月首次降息，今年总共降息50个基点。不过他表示：“如果当前季度的经济与第一季度一样强劲，那么我将把第一次降息时间预期推迟到2025年。”

11. 荷兰合作银行：澳洲联储今年将重新进行两次加息应对顽固通胀

荷兰合作银行高级宏观策略师Benjamin Picton表示，由于通胀仍比预期更持久，经济活动开始回升，澳洲联储可能会在8月和11月再次加息，且2024年或2025年不降息。此前该行预期为澳洲联储将按兵不动，直到11月第一次小幅下调利率。海外市场的经验正在发出令人不安的信号，表明通胀正在复苏，这加大了澳洲联储的谨慎做法有可能使其落后于货币紧缩步伐的风险。澳大利亚活跃的资产市场和加速的信贷增长表明，货币环境还不够紧缩。

12. 荷兰国际银行：如果美联储暗示将推迟降息，疲弱的股市可能会给美元额外提振

荷兰国际集团全球市场主管Chris Turner表示，由于通胀持续高企，美联储或将推迟降息预期，股市因此下跌。而股市下跌可能对美元有利。近几个月来，尽管投资者大幅降低了降息预期，但由于股市上涨，作为避险货币的美元的涨幅有限。随着美联储宣布利率将在更长时间内保持在较高水平，股市将出现抛售，这应该“证明美元将是一个牛市故事”。