美联储主席鲍威尔在北京时间周四凌晨的FOMC会后新闻发布会上表示，美联储可能需要比此前预期更长的时间才能对通胀轨迹获得足够的信心，从而开始降息。

他说：“我们已经声明，在我们对通胀率正持续向2%迈进有更大信心之前，我们预计下调联邦基金利率目标区间是不合适的。”此前美联储选择维持基准利率不变，并释放出对通胀的新担忧。鲍威尔说：“获得更大的信心所需的时间很可能比之前预期的要长。”

鲍威尔坚持认为，数据尚未说服政策制定者通胀正在下降到美联储2%的目标，因此目前不太可能降息。他也没有暗示加息的可能性。不过，鲍威尔并没有表示今年有可能降息，也没有表示利率已达到峰值，而他此前曾说过。

鲍威尔发布会重点：

失业率必须涨超0.2个百分点才会促使美联储降息

鲍威尔表示，劳动力市场的意外疲软可能促使美联储降息，“只有劳动力市场出现相当大的问题，美联储才会降息。就劳动力市场问题而言，要改变政策前景，问题必须是重大的”。

这需要就业市场疲软到什么程度？鲍威尔认为，失业率（目前为3.8%）必须上升0.2个百分点以上，美联储才会将注意力从通胀上转移开。鲍威尔在今天最新的新闻发布会上称，“这必须是有意义的，并引起我们的注意，让我们认为劳动力市场确实在明显减弱，我们才会对此做出反应。失业率上升十分之二可能并不会引起我们的注意。”周五，美国劳工部将公布4月份的非农就业数据。接受调查的经济学家预计失业率为3.8%，与3月份持平。

现在从通胀数据中获取“信号”是合适的

鲍威尔表示，在经历了年初的一些动荡之后，美联储目前正在寻找更清晰的证据来说明价格压力的情况。他表示，“现在获取信号是合适的，我们正在从通胀数据中获取信号。确实需要从三个高于预期的通胀数据中获取信号，同时也应该从整个季度高于预期的通胀中获取一些信号。我们得到的信号是，要走上2%通胀的可持续道路需要更长的时间。”

利率前景：推迟降息可能是合适的，下次会议不太可能是加息

鲍威尔称，目前政策是限制性的；下次政策利率调整不太可能是加息；若要加息，则需看到证据表明政策不足以将通胀降至目标水平；如果通胀持续性更高且劳动力市场保持强劲，那么推迟降息可能是合适的，将逐次作出决定，且取决于数据；不知道还需要多久才能降息；需要严重的就业问题才能作出降息反应。另外，减缓缩表步伐并不意味缩表幅度会比预期更小，目前的减缓是为了确保一个平稳的过程。

通胀前景并不确定，驳斥滞胀情景

鲍威尔称，通胀仍然过高且近期缺乏进展，前景并不确定，短期通胀预期已经上升；在通胀方面获得更大信心可能需要比之前预期的时间更长；预期是今年通胀将回落，但对此的信心较低。至于经济前景，鲍威尔说劳动力市场仍相对紧张，但平衡程度有所改善；由于移民，美国经济潜在产出出现显著增加；他驳斥滞胀情景的讨论不知从何而来。

即将到来的选举不会影响利率决定

鲍威尔重申，围绕即将到来的总统选举的政治考虑不会影响美联储的利率决定。他说，“我们对选举心平气和，我们知道我们会做我们认为正确的事情。从美联储会议记录来看，没有证据表明官员们允许政治影响他们的政策选择。”

华尔街的反应

鲍威尔的言论安抚了那些担心美联储可能会对通胀进展停滞的迹象做出更激进反应的投资者。在FOMC宣布维持利率不变与鲍威尔发布会期间，投资者纷纷涌入美国股市和美国国债，推低了美债收益率，美国主要股指上涨超过1%，市场一度出现今年美联储日最大的跨资产大涨。临近收盘时，市场走势有所减弱，标普500指数转而下跌，原因是芯片制造商在最后一小时的交易中暴跌。

黄金一度上行超30美元，2年期美债收益率一度下行约9个基点，跌破5%，10年期美债收益率从利率宣布前的4.653%跌至4.583%，美元走弱带动其他货币走强，日元狂飙。利率期货定价美联储2024年降息总幅度约为35个基点，较FOMC会前增加了6个基点；9月降息的概率为66%，11月超90%。

“新债王”冈拉克点评称，今年的基本情况是美联储似乎只会有一次降息，他不认为六月份会有降息。

Renaissance Macro分析师Neil Dutta称，鲍威尔认为政策是限制性的。如果政策是限制性的，他们更担心的是经济增长的下行风险，而不是通胀上行风险。

分析师Enda Curran称，即使美国数据开始转向，鲍威尔对经济的语气仍然相当乐观，他驳斥了任何有关滞胀的说法。考虑到政策制定者的首要角色是提振信心，这在意料之中。但考虑到美联储在过去三个月里对通胀的束手无策，人们不禁要问，从现在起的三到六个月里，他对经济的看法将如何站得住脚。

分析师Ira Jersey表示，原以为鲍威尔会利用涉及加息的问题更加明确态度，但事实上他并没有很明确。利率保持不变似乎没问题，但进一步加息的门槛非常高。

分析师YeXie称，鲍威尔称虽然美联储关注通胀风险，但它已准备好应对劳动力市场的任何疲软。美联储似乎仍在维持宽松倾向。

LPL Financial的Quincy Krosby说，FOMC的声明为市场提供了流动性，以超出预期的QT放缓来换取评估通胀下降的路径和启动降息时机所需的更多时间。声明并不像市场参与者预期的那样鹰派，因为并没有暗示可能加息，只是暗示维持较高利率的时间可能比急切的市场所能接受的更长。

eToro的Bret Kenwell说，美联储可能还没有足够的信心降息，但值得注意的是，加息的想法似乎还没有提上议事日程。美联储放缓QT的计划对债券市场来说应该是一个利好因素，如果委员会认为在不远的将来需要加息，那么它很可能不会这么做。

信安资产管理公司的Seema Shah说，在一连串强劲的通胀数据之后，美联储不能再假装最近的通胀意外只是数据运行中的小插曲。然而，鲍威尔仍对通胀率将继续下降保持一定的信心，尽管近几个月来信心有所减弱，这表明加息的门槛相当高。不过，在市场过度兴奋之前，值得记住的是，美联储正在对不断发展的经济数据做出反应，就像我们大家一样。未来几个月的数据对美联储的路径至关重要。

“基本信息是，降息已经推迟，但不是脱轨，”Evercore公司的Krishna Guha说。“与预期相比，这是一次非常有分寸的鹰派重启。”

卡森集团（Carson Group）的Sonu Varghese认为，虽然美联储表示不打算这么快降息，但官员们正在放慢缩减资产负债表的步伐，这意味着美债收益率的上行压力将减小。在BMO Capital Markets的Ian Lyngen看来，QT的缩减加上财政部每月100亿美元的回购，代表了美国利率市场流动动态的建设性转变。

Bankrate的Greg McBride说：“从美联储资产负债表上剥离的国债越少，市场需要吸收的债务就越少。这可能有助于在2024年迄今为止的高涨之后，保持长期美债收益率的稳定。”

道明证券大宗商品策略全球主管Bart Melek说：“声明中没有隐含紧缩言论。这让黄金交易商相信，几次降息是可能的。”Melek认为，投资者也在寻求黄金的避险性，以对冲仍然居高不下的通胀。