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债市有望阶段性见顶

 Wind资讯统计数据显示,上周五(11月2日)不开展公开市场操作,当日无逆回购到期,上周累计有4900亿元逆回购到期,故公开市场净回笼4900亿元。本周无正回购、逆回购到期,11月3日将有4040亿元MLF到期,另有降准置换5亿元,因此共4035亿元MLF到期,恰逢周末资金交收将顺延至本周一(11月5日)。
从近期的会议与领导层的讲话透漏出的含义看,极为重视中小企业融资难、融资贵的问题,这个其实对利率债并无重大影响,更多是对信用债的影响。我国资本市场中货币供给相对充裕,近期政策的重心是利率传导机制不顺畅的问题,属于机制问题。不过中央政治局会议对于经济判断对债市有较大利好,其认为当前经济运行稳中有变,经济下行压力有所增大,这也说明目前我国经济十分困难,从这一层面看,利率难以大幅上涨。
从货币政策层面看,政策一直在执行合理充裕的货币政策,但国内货币政策受国内资产价格泡沫与国外流动性收缩(以美联储加息、缩表为代表)风险限制,长端利率也难以大幅下行,即存在下限。如果没有新的重大在国内目前的经济现状与国际形势下,长端利率在目前区间震荡概率较大,10年期国债到期收益率的震荡区间为3.4%-3.7%