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鲁证期货山西煤焦钢市场调研及策略报告20171021

 综合调研所得结论,对于黑色四季度和明年春季行情展望和策略如下。
从趋势来看, 四季度黑色行情仍将维持弱势, 因冬季尚未来临, 钢材需求弱势预期仍在, 而非限产区域钢企的提产不可忽略, 钢企库存后期将有所压力, 原料方面,因焦炭限产不严格,供强需弱将直接打击焦价,间接影响煤价。 明年春季行情相对乐观, 因工地供暖季期间停工,此部分需求将延后至明年春季释放,如果因为限产因素冬季库存堆积较弱,明年春季钢价或再度反弹,炉料也将随着春季的补库和复产恢复强势。 但长期来看,供给侧影响边际影响减弱, 宏观弱势造成的需求下滑将主导长期走势。 由于期货都是提前反映预期,结合盘面移仓因素, 预计主力由 01 到 05 的移仓即 11月份,将是行情由弱转强的节点,而 05 到 10 的移仓即明年 3月份, 将是行情由强再度回落,甚至是恢复熊市的转折点。
从套利角度看, 跨期方面, 01 相对 05 弱势,而 05 相比10(09) 表现强势,建议 15 反套和 59 正套的操作; 跨品种方面, 继续做空焦化厂利润,因焦化厂限产不严格,钢厂限产需求弱势情形下, 不排除通过亏损达到被动检修的可能,所以焦炭价格相比焦煤更加弱势; 宏观利空需求回落, 而供给端收缩边际影响减弱, 限产结束后开工回升, 关注远月钢厂利润回落机会;卷螺价差方面,建议逢高做空 05 卷螺价差,因春季螺纹传统旺季, 并且冬季工地停工压制了明年春季的需求, 而汽车税收明年大概率取消,不利于热卷需求。