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鲁证期货农产品半年报

 2017年上半年农产品大幅下挫,表现弱势,美豆因丰产压力拖累价格下行,油脂因棕榈油进入增产周期、国内政策菜油库存南销等因素一路下滑;玉米及淀粉宽幅震荡格局未改,政策粮持续压制价格。棉花及白糖因外盘持续下跌,国内存在缺口而宽幅偏弱震荡,具体看如下:
油脂油料方面,2017年上半年豆类市场整体表现疲弱,国内粕类与油脂均大幅下挫,尤其是油脂。豆类品种表现疲弱的主要原因是全球大豆丰产,供需格局偏松,加之东南亚棕榈油逐渐走出厄尔尼诺影响,产量逐渐恢复,致使粕类与油脂持续走弱。展望下半年,天气模式或保持中性,北美与南美均或面临天气变数,考虑到全球库存仍处于高位,下半年天气炒作与基本面供给压力间或影响市场概率较大
玉米及淀粉方面2017年上半年玉米及淀粉期货引起了广大投资者的关注,对农业供给侧改革概念的炒作及基本面不能配合炒作的矛盾使得玉米期货持仓达到历史最高,盘面矛盾剧烈,高位反复震荡,对玉米市场行情的看法矛盾较大。期间淀粉现货生产利润衰减,下游消费力度难以支撑淀粉高企的开工率,加工利润下滑。本半年度玉米现货保持整体稳定,重心上移的行情。本文就将玉米市场本年度的基本情况回顾及未来展望进行表述,并对整个市场的库存行为进行概括。
棉花市场表现方面,2017年上半年抛储有效缓解了国内棉花供需矛盾,棉市整体稳定。下半年抛储结束,全球种植面积增加,未来天气的变化将决定产量的增幅。虽然全球增产基本已成定局,外围市场供需宽松,但中国产需仍存在较大缺口,导致全球供需基本平衡。17/18年度中国期末库存继续大幅下降,需求缺口由国储棉补足,新疆棉结构性不足问题仍存,且政策上不确定性增加导致棉市变数增大,因此棉市难言悲观。
白糖方面,2017年已快过半,国内外糖市均呈现出震荡下跌的走势,但下跌幅度差异很大。国际糖市预期供需从2016/2017年度的缺口状态转向2017/2018年度的过剩状态下,2017年上半年,原糖价格指数从年初高点21.12美分震荡快速下跌至13.97美分,下跌幅度33.8%。国内糖市2016/2017榨季产需缺口依然较大,但是2016/2017榨季进入增产周期第一年,预期偏空之下,糖价震荡回落,但进口管控加码以及贸易救济提高关税的支撑,糖价表现抵抗式下跌,跌幅较国际原糖跌小,2017年上半年郑糖指数合约最高点7035元/吨,最低点6488元/吨,最大跌幅7.8%。